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牛市暴涨怎么办?光大保德信20年投资老将的忠告来了!

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  今年春节前,权益部投资总监戴奇雷在和其基金持有人沟通时,建议他们增加权益类的资产配置。“过去3年是熊市,历史很清晰。我对今年市场的信心会比过去3年要足一些。”

  春节后,市场的强势甚至超出了最乐观的预期。而截至2月25日,戴奇雷管理的光大保德信和光大均衡精,今年以来均获得了23%的收益。近三年收益率31%,收益率15%(Wind,数据截至2019/2/25)。

  戴奇雷是谁?他还和投资者说了什么?

  笔者印象最深的一段记忆是2015年年底,他曾判断说,市场不相信,但他相信一定有效,会带来传统产业的投资机会。而在2016年,他对的配置,给其带来了一定的收益。

  用几句话总结,戴奇雷的投资特点则是:喜欢成长股投资,行业均衡配置,收益偏稳健。特别是均衡配置,已经成为这位近20年投资老将的不二法宝。

  “美国有个很有名的,连续8年跑赢标普500指数,2008年一年全部亏掉。前8年他是华尔街最牛的经理,加上第9年就泯然众人矣。所以投资里面最重要的是控制回撤,这就是复利的含义。”

  而对于眼下的市场,戴奇雷想向持有人表示,“我希望我的持有人不是因为觉得今年是牛市,所以买我的产品。如果因为这个原因,可能买杠杆更高的或者期权,会赚得更多。我希望我的持有人这样理解:你不能指望某一年行情看好,你就买权益产品去实现暴富。希望你能够细水长流,在大的区间范围内定投。”

  “现在这个位置,股市跌了3年,很多股票跌到腰斩甚至70%-80%,可以不用那么恐慌,定投的时候跌多了多买一些,跌少了少买一些。”

  以下为对话原文

  问:过去这段时间和17年来比,有没有一些变化?

  戴:过去3年是熊市。过去三年表现最好的指数跌5%左右也算是横盘。其他的数、、、全部跌了50%左右,从365官网全市场3000多只股票来看,股票中位数的跌幅,也是50%以上。

  什么是牛市?什么是熊市?牛市就是找个大猩猩扔飞镖,扔100只股票,等权重买入这个组合,这个组合的收益率是正的,这是牛市。过去3年是熊市,历史很清晰。我对今年市场的信心会比过去3年要足一些。今年春节前我和我的持有人沟通,建议他们增加权益类的资产配置。

  我的光大中小盘产品是严格遵守基金契约,买小股票。所以过去3年小盘股指数跌了50%-60%情况下,我的光大中小盘跌幅还是比较小的,大概在20%左右。在投资里面回撤很重要。美国有个很有名的基金经理,连续8年跑赢标普500,2008年一年全部亏掉。前8年他是华尔街最牛的明星基金经理,加上第9年就泯然众人矣。所以投资里面最重要的是控制回撤,这就是复利的含义。

  我希望我的持有人不是说因为觉得今年是牛市,所以买我产品。如果是这个原因,可能更应该去买股指期货,或者是股指期权,那边的杠杆很高,会赚得更多。所以我希望我的持有人这样理解:你不能指望某一年行情看好,你就买权益类产品去实现暴富。希望你能够细水长流,在大的区间范围内定投。现在这种情况下我建议就是看长一点,现在我觉得这个位置,股市跌了3年,很多股票跌到腰斩70%-80%之后,可以不用那么恐慌。定投的时候跌多了多买一点,跌少了少买一点。

  问:产品组合的特征和一些行业的配置。

  戴:我的组合的特征就是:从仓位来讲一般不做择时。不是我不做择时,而是一般情况下不做。我的择时可能是一两年、两三年做一次,其他情况下不太做择时。

  行业配置上比较均衡,我不太喜欢在某一个或者某几个行业中下太多的筹码。我的年在全市场算是比较低的,但是每个季度会按照我自己的调仓规则做一些调整。

  问:看您主要是提到比较看好基建和两个方向?

  戴:准确说是去年中央工作经济会议提到的那些产业,都有行业性的机会365体育。5G、、和等等。我一直关注这个。长期看我从2009年,也就是10年前,就看好科技成长股。那个时候是康波衰退的开始,康波衰退意味着上一轮技术革新的最大的红利期已经结束,需要酝酿新的技术革命。

  问:国内一些成长股实际的业绩跟大家想的不一致,作为长期配置怎么保障长期的价值?

  戴:第一,这家公司是要在一个好的赛道上面,行业的空间要足够。第二,他的团队,他的管理人要有情怀。远景、价值观和使命非常重要。第三,你能看到他有可参照的对象,在成熟市场做的很大。可以借鉴在这个赛道上国外是否有类似的公司可以做的很大。这些说的都是定性的部分。

  定量的是看他的业务,每种不同的业务要看他关注的指标变化。有些计算机或者软件的公司,收入在持续的增长,那么哪怕利润短期有点低也是没有关系的,他的企业和市场会有十倍、一百倍的空间去做。

  我的投资信条就是,伟大企业的成长是需要时间的。所以我们要以时间为友,陪伴这些企业共同成长。这里面也有可能被骗,所以我们需要通过组合的分散、实时365官网的跟进和估值的把握来把控。


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